摘要：半導(dǎo)體這股一月漲80%！這個(gè)行業(yè)市場(chǎng)或達(dá)600億美元，5龍頭可關(guān)注！

近期半導(dǎo)體行業(yè)炒作一浪接過(guò)一浪，其中的細(xì)分行業(yè)漲幅突破天際，比如風(fēng)華高科一個(gè)月來(lái)漲幅突破80%，其原因我們?cè)缬蓄A(yù)感，6月份，電阻元器件大面積漲價(jià)斷貨，其影響終于從實(shí)體層面反應(yīng)到股價(jià)上了。

熟悉相關(guān)產(chǎn)業(yè)的人士早就預(yù)見(jiàn)了這一結(jié)果，除了風(fēng)華高科，還有具有類似業(yè)務(wù)的三環(huán)集團(tuán)也在上周表現(xiàn)最佳四股之中。

今天要提的也是在半導(dǎo)體內(nèi)部細(xì)分行業(yè)里有著跟電阻電子元件行業(yè)有類似情況的PCB覆銅板行業(yè)。

今日早盤(pán)消息：

據(jù)報(bào)道，從7月份開(kāi)始，包括歐姆威電子、建滔集團(tuán)在內(nèi)的各大PCB大廠紛紛發(fā)布漲價(jià)通知，稱受環(huán)保限產(chǎn)及覆銅板、銅箔等原料價(jià)格上漲影響，企業(yè)選擇漲價(jià)。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為：隨著5G通信設(shè)備的更新?lián)Q代與材料國(guó)產(chǎn)化替代，行業(yè)將實(shí)現(xiàn)從周期向成長(zhǎng)的邏輯轉(zhuǎn)換。國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)受益于行業(yè)景氣周期的到來(lái)，市占率有望提升。

受此影響深南電路（002916）——PCB中高端領(lǐng)域技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。滬電股份(002463)——是國(guó)內(nèi)PCB龍頭制造商之一，兩股今天全部高開(kāi)，但受大市影響高開(kāi)低走。但火星君依然認(rèn)為該行業(yè)還值得我們重視起來(lái)。

首先介紹一下什么是PCB行業(yè)

印制電路板（簡(jiǎn)稱為 PCB）指的是在通用基材上按預(yù)定線，路設(shè)計(jì)形成點(diǎn)間連接的印制板，就是常見(jiàn)的電路板，極其常見(jiàn)，需求極大，所以PCB 也被稱之為"電子系統(tǒng)產(chǎn)品之母"。

行業(yè)發(fā)展具有周期性，市場(chǎng)較大，2020 年市場(chǎng)將逼近 600 億美元

根據(jù)歷史情況，PCB 行業(yè)對(duì)下游電子產(chǎn)品更新?lián)Q代敏感，下一發(fā)展周期有望受益于汽車電子、消費(fèi)電子微創(chuàng)新以及通訊設(shè)備的升級(jí)，未來(lái)至少 5 年內(nèi)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不變，2016-2020年P(guān)CB 行業(yè)復(fù)合增速將達(dá)到 3%，即 2020年產(chǎn)值逼近 600 億美元。

供需不平衡下，全球 PCB 產(chǎn)業(yè)景氣回升

PCB 產(chǎn)業(yè)上下游非常清晰，主要可分為三個(gè)環(huán)節(jié)：上游原材料、中游覆銅板和下 游 PCB 制造。

PCB 下游應(yīng)用范圍廣泛，目前正迎來(lái)行業(yè)景氣期，在 HPC、通信、消費(fèi)電子和汽車電子四大板塊存在確定的量?jī)r(jià)齊升動(dòng)能。

需求這塊涉及很多其他行業(yè)篇幅問(wèn)題在這里就不做過(guò)多闡述，光手機(jī)主板這塊就是一個(gè)巨大需求點(diǎn)，在這里我們主要說(shuō)一說(shuō)供應(yīng)端的問(wèn)題。

PCB 下游多板塊需求迎景氣行情，但全球范圍來(lái)看，供給端因多方面原因而導(dǎo)致產(chǎn)能緊張，導(dǎo)致供需不平衡。

供給端：全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，多重壓力導(dǎo)致供應(yīng)緊張

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移定型全球格局，產(chǎn)能緊張已成事實(shí)，利好國(guó)內(nèi)企業(yè)。

全球產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，中國(guó)是最大產(chǎn)業(yè)基地，2009 年至 2016 年，中國(guó)大陸 PCB 產(chǎn)值增速領(lǐng)先全球，8 年來(lái)中國(guó)大陸地區(qū)的產(chǎn)值增速基本高于全球及其他地區(qū)增速，無(wú)疑中國(guó)大陸成為 PCB 產(chǎn)業(yè)發(fā)展最快的地區(qū)。

環(huán)保趨嚴(yán)加劇供應(yīng)不足

PCB 產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)涉及銅、鎳、銀等重金屬污染物，并且過(guò)程中存在大量 的化學(xué)反應(yīng)，將產(chǎn)生廢氣、廢水、生活垃圾，對(duì)環(huán)境的影響較大，從 2017 年底 發(fā)生的昆山停產(chǎn)事件就能看到，隨著環(huán)境保護(hù)監(jiān)管力度的加大，PCB 行業(yè)中污水 排放、廢物處理不達(dá)標(biāo)的企業(yè)將被直接淘汰，由此加劇了供應(yīng)不足的局面。

供需失衡帶來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)

供需失衡的直接結(jié)果是漲價(jià)，同時(shí)根據(jù)上文分析我們可以知道上游是行業(yè)整體供 需失衡的源頭，因此 PCB 行業(yè)漲價(jià)路徑主要由上游轉(zhuǎn)到至下游，即"上游原材料 ——中游覆銅板——下游 PCB"。

PCB 龍頭具有較好的價(jià)格轉(zhuǎn)嫁能力，覆銅板漲價(jià)之后，價(jià)格壓力將傳導(dǎo)至下游的 PCB 廠商，而 PCB 大廠為了保證自己 的盈利能力，一方面可以通過(guò)生產(chǎn)管控來(lái)控制制造成本，另一方面也可以通過(guò)漲價(jià)將價(jià)格壓力傳導(dǎo)至客戶，因此全球 PCB 大廠的毛利率水平在產(chǎn)業(yè)鏈中是最穩(wěn)定的。

聚焦到中國(guó)廠商，財(cái)通證券認(rèn)為在向上的行業(yè)發(fā)展環(huán)境中，受益于國(guó)產(chǎn)替代和集中度提升，下列中國(guó)本土龍頭廠商有望在上行周期中迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)。